来自 投资 2020-04-04 01:19 的文章

能够感知重大的不利风险

  (原标题:同比增长868%!定增市场重燃战火,投资者如何抢占上车先机?)

  自2月14日证监会发布再融资新规以来,多家上市公司纷纷发布定增预案,定增市场被逐步激活。公募、私募、券商资管等多路机构瞄准机会,纷纷申报或成立相关产品,火速参与上市公司定增,抢滩定增市场。按预案公告日统计,1个多月的时间里披露定增的上市公司预计募集资金近3000亿元,相比去年同期,定增披露量增长600%,募集金额增长868%,发布节奏明显加快。

  在公募基金积极参与“火热”的定增市场之际,私募基金也在“摩拳擦掌”。据私募排排网调查显示,超七成私募机构看好定增项目带来的业绩增厚机会,并认为相关定增产品有望享受3-6个月的政策红利期。为了帮助大家对定增有更好的了解,今天,我们继续来科普一些关于定增的常见问题吧~

  在排排网定增系列文章《引爆市场掘金!各路资金火速抢滩,定增你最关心的问题都在这里!》中排排君介绍了定增与可转债之间的区别,同样是作为再融资手段,今天继续了解一下定增与配股之间又存在着何种差异。

  首先,两者的定义不同。上市公司的再融资分为权益类融资和债券类融资,其中权益类融资有公开增发、定向增发以及配股三种形式。自2006年股权分置改革后,定向增发逐渐成为上市公司进行资金融通的重要渠道,在成熟的资本市场中,定向增发由于具有便利性、针对性等优点,在证券市场中被广泛应用,是上市公司进行再融资的重要工具。在实施定向增发时,上市公司可以向特定的投资者增发新股进行融资,在财务和经营权保持独立自主的情况下,既可以提升公司价值,也可以通过优质资产的注入实现公司的整体上市。而配股是上市公司根据公司发展需要,依照有关法律规定和相应的程序,向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

  其次,两者的目的不同。定向增发是上市公司为了再融资而再次发行股票的行为,增加新的股东,在股东数量持股比例上会发生一定的变化。而配股是指向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为,不会改变原有的股东数量。

  第一,两者选择投资标的的理念不同。以二级市场投资为主的公募往往由于业绩排名和考核的压力,在持仓换手率上通常比较高,更喜欢追逐市场上热门的行业和标的,而定增产品存在一定的锁定期,两者之间有冲突,在投资节奏上需要重新调整。对于从事股权投资的私募机构而言,相比之下会更加注重选择标的公司的内在质地和长期前景,在投资理念上更倾向于注重公司的业绩成长和估值情况。

  第二,两者的投研方法不同。公募基金在标的研究方面依赖外部的投研资源,尤其是依赖于卖方机构,投资与研究分工明确。而私募机构往往是投研一体,更强调基金经理的现场调研和产业链上下游调研,产业资源比较丰富,有成熟的企业价值评估体系,能够感知重大的不利风险。

  第三,两者的激励机制不同。公募基金主要是以收取管理费为主,基金经理的激励强度与规模挂钩,与业绩表现相关性相对较弱。而私募机构的激励机制与业绩报酬挂钩,基金经理的收入与基金的业绩报酬息息相关,相比之下,基金经理更有动力去提高基金的业绩表现。

  定增的发行方式分为两种:竞价发行和锁价发行,投资者可以根据不用的发行方式选择参与竞价定增还是锁价定增。竞价发行就类似于拍卖,谁出价高就卖给谁,定增后锁定周期相对较短。而锁价发行就是以事先确定好的价格卖给参与定增的投资者。这个价格是由上市公司或定增企业的董事会确定好价格,提前“锁”定,然后发行。采用这种发行方式的定增,定增后18个月内不得卖出。

  对于竞价定增和锁价定增而言,两者属于不同的投资品种,不宜直接对比风险,但在收益风险上依旧存在着一定差异。竞价定增适合做组合投资,规避单个项目的风险,由于投资周期短,价格折扣对投资收益影响偏大。锁价定增更适合做单项投资,组合投资不好操作,由于锁定时间长,投资人需要对标的价值有深刻的理解。一般而言,在牛市后期做锁价定增的风险要远高于做竞价定增。

  近期备受争议的再融资“战略投资者”认定等来了统一标准,根据最新的战投细则,符合战投标准的投资人堪称凤毛麟角,业内人士认为未来的趋势将是“强强联合”,好公司配好战投将成为锁定期18个月再融资行为的主流。作为投资者,我们要做到的也许就是加强对于定增市场的了解,知己知彼方能百战不殆!

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